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市场情绪不佳 铜价大幅下挫


铜价运行主要动因与制约:长周期下行主要因中国经济潜在增速回落,铜供需格局宽松,隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落,铜需求下滑;美联储终止了QE3,货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速,且金融系统情况尚可,铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

经济环境概述:美国经济继续复苏,房地产市场复苏重拾动能,就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强,失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强,固定资产投资增速延续回落,出口和消费相对平稳,经济下行压力依旧较大,尤其是房地产市场风险较大。

各国政策取向:10月美联储终止QE3,加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松,欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚,中国央行宣布降息。

其他指标验证:美元指数重启升势。黄金和白银大幅回落。中国固定资产投资增速继续回落,房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数继续上涨,房地产与金融板块波动加剧。

现货价格:11月28日,上海电解铜现货报升水100元/吨至升水180元/吨,平水铜成交价格46930元/吨-47200元/吨,升水铜成交价格46970元/吨-47270元/吨。沪期铜破位下跌,领跌所有基本金属,持货商欲推升现铜升水,无奈市场保值盘涌出,供应充裕,现铜升水抬升空间极其有限,早间低位投机商活跃度较强,但随着午间铜价低位返升,市场交投活跃度有所下降,平水铜与好铜仍无价差,居资金实力中间商逢低有买盘,下游询盘活跃,但受制月末资金因素,少量大企业逢低接货积极,市场成交改善,逢低买盘较为活跃。

近期重要经济数据:今日,中国官方制造业PMI指数,欧元区、德国、法国制造业PMI指数初值。

重要行业新闻:中国10月精炼铜进口为305,772吨,同比增长7.22%;1-10月精炼铜进口为2,954,396吨,同比增长15.96%。

小结:上周五,受OPCE原油不减产计划公布的影响,美国原油价格暴跌10%,市场情绪极度恐慌,大宗商品价格悉数下跌。原油暴跌后大宗商品普遍回落可以理解为量变后的质变。近几年,中国经济增速持续回落,欧元区和日本经济萎靡不振,美国经济复苏虽然还可以,但是对大宗商品需求有限。前两年,主要是宽松的美元流动性支撑大宗商品价格,在美联储宣布终止QE3之后,货币端的支撑减弱。铜价有可能继续回落,前期建议的高位空单谨慎持有。

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